疫情之后，龙头或将迅速易主，默沙东有机会争一争吗？

       人们都说“春江水暖鸭先知”，随着近来世界跨国药企的半年报披露完毕，几乎人人都在谈及其业务多好多好，新冠疫 苗收入如何如何暴涨。

       据资料统计，上半年跨国药企营收TOP10名单中除诺华以外，其余九家企业尽数呈现不同程度正向增长，辉瑞与阿斯利康则是营收同比增幅最大的两者；而净利润方面，情况就不那么乐观，近半数的企业同比增长率呈负数，其中阿斯利康净利润同比降幅最大，默沙东和辉瑞同比增幅最大，分别达74.72%与70.2%。

       当然，通过对10家跨国药企的增长原因分析，可以轻易发现不少“新冠产业”中疫 苗、口服药与中和抗体的身影，特别在辉瑞、默沙东等企业对新冠产品销售收入大为肯定后，再次激起了“玩家”对新冠相关产品，特别是疫 苗的信心。

       但事实真的如此吗？下半年的行情依旧会是疫 苗、口服药？疫情之后哪个产品又将接棒？

       新冠疫 苗已成过去式，销量明升暗降

       正如雷军曾言：“站在风口上，猪都能飞起来”，更何况实力本就强大的跨国药企，站对了风口，优势自然也面临无线扩大。

       但同样的，世界不可能有哪个风口能一直持续，再强的风口成为过去也只是时间问题。

       2022年以前，“新冠疫 苗”肯定是毫无疑问就是最大的风口，也是全球制药企业最趋之若鹜的存在，全力以赴的研究领域。但如今，随着新冠疫情的常态化演变，新冠疫 苗“疲态”也开始出现。

       根据跨国药企上半年公布的相关销售数据，新冠疫 苗龙头辉瑞为首的一众企业，营收、净利润再创历史新高，以辉瑞为例，营收、净利润分别达534.02亿美元、177.59亿美元，同比增长也分别增长了70%与21%。其中最大促进作用的毫无疑问当属mRNA疫 苗Comirnaty，仅上半年时间销售额就已达到了220.75亿美元，同比增长95%，接近了其整体营收的一半。

       前景看似依旧无限好的同时，倘若对比产品上市以来的单季销售收入及环比增速，却会发现Comirnaty的情况似乎也并不像我们想象中那么好。

       正如上述图表中显示的数据，辉瑞2022年Q2新冠疫 苗销售收入88亿美元，比之Q1已经是断崖式下跌，收入锐减50%，这也折射出辉瑞新冠疫 苗订单萎缩的市场担忧。

       当然，同样的情况也发生在新冠疫 苗的其他生产企业，强生（Ad26.COV2.S）、阿斯利康（Vaxzevria）、Moderna(Spikevax)三者的销量在是在进入了2022年第二季度后，都不同程度的出现了下降，虽各家企业非常默契的在半年报内容并未提及，似乎是在极力掩饰，但颓势已显，或许越是后面新冠疫 苗说展现出的状态越差。

       考虑到各大药企新冠疫 苗在去年Q3季度的业绩状况，不出意外今年Q3新冠疫 苗 的相关数据，无论是销售量，还是同比、环比增速都将呈负值。这也印证了强生为何去年底为何会暂停了COVID-19疫 苗的生产，新冠疫 苗不能持久挣钱的本质宣告了该风口的过去，现在俨然已是一副弃子的模样。

       风口之下的新冠小分子药之争

       当然，与新冠疫 苗面临的困局相比，新冠小分子药就要好上了太多，毕竟在疫情常态化发展的如今，化药相对疫 苗展现出的优势恰好符合了社会需求，作用不言而喻。

       而新冠小分子药物俨然也展现出了一副接替新冠疫 苗成为下一个风口的样子，为此，跨国药企中两大最主要的布局企业，辉瑞与默沙东也在2022年开始了火花十足的竞争局面。

       同属跨国药企，产品获批时间相近，但设想中势均力敌的局面却未能出现，反而是在今年上演了教科书式逆风翻盘，甚至进入了第二季度后，两者间的竞争已经呈现出了一边倒的局面。

       具体上来看，辉瑞新冠口服药Paxlovid上半年营收96亿美元，Q2单机环比增长近400%。而曾被默沙东寄予厚望的新冠药物Lagevrio虽在期间同样贡献了44亿美元的收入，甚至超过了同期的9价HPV疫 苗。可相对上述辉瑞新冠口服药，无论是销量还是Q2环比增速都显得逊色不少。整个上半年默沙东新冠药物Lagevrio的销量甚至不足辉瑞的一半。

       要知道，辉瑞此次击败默沙东的新冠口服药Paxlovid，其实还是默沙东几十年前开发对抗丙型肝炎的特 效药——波普瑞韦（Boceprevir）的改良产物，相关报道甚至表示Paxlovid至少有20%的抗新冠能力或正是来自于波普瑞韦片段，而且其所属的一个更大的分子结构的关键专利目前仍然属于默沙东。

       这就好比是用你的东西击败了你，至少目前看来两者的竞争局面基本已成定局，至于其他后来者，也顶多只能是在这个风口中喝喝汤。

       无疫时代，新冠之后的百亿品种是谁？

       俗话说“大疫不过三年”，意思就是说无论什么疫情成为过去式也只是时间问题。但是，对于商品而言，特别是具有特殊应用场景的商品而言，或许同样也意味着灭顶之灾。

       试想，倘若世界不再下雨，雨伞又将如何自处。同样的道理，新冠疫情倘若不再，新冠疫 苗、新冠特 效药、中和抗体又将迎来怎样的结局，依靠新冠疫情实现逆向生长的跨国药企又将是怎么继续？

       因此论跨国药企可持续竞争力，还是要看企业非新冠产品的盈利能力，统计10大跨国药企除新冠产业外的最高的单品，汇集成下表：

       其中，默沙东K药以绝 对优势成为了除新冠产业外全球收入最高的单品，也是仅有的两个销售额破百亿美元的品种之一。别看默沙东似乎在新冠相关产品上，无论是新冠疫 苗或者新冠口服药今年以来都处处被辉瑞压制，但其实辉瑞应该感谢新冠疫情，因为要不是它，或许如今第一的宝座该是默沙东的了吧。

       而另一个百亿品种，则是来自于与K药齐名的艾伯维“修美乐”，2022年上半年实现销售额达101余元，与默沙东的K药想持平，但其同比增长率却较之K药的25%，却要逊色不少。

       另外，作为各大药企最引以为傲的王牌产品，毫无疑问都是较长时间经历市场验证的成熟期产品，照理说，面对如今来自各方势力的创新药趋势变化，大品种的竞争力或许也将面临重大调整，市场波动较大。可现实却是几乎所有销冠品种都在出现不同程度的增长，可见大品种魅力依旧。