生物技术企业跌势中看涨 市场加速整合步伐

　生物技术类股票的市值，在2008年波澜起伏——上半年曾经达到5210亿美元，随后一路下滑，在11月份当月就下降了10%，至3750亿美元，自9月份以来已下滑了20%，整个年度下滑超过16%，但仍然优于纳斯达克指数的表现。业内人士指出，从现在起的3年，应该会迎来医药行业有史以来最好的并购机会。有许多公司具有很好的产品和在研项目，还有很强的管理团队，而这些公司股票的交易价格处在历史低谷，投资者或许从来没遇到过如此廉价的购买机会，买下整家公司都比以往购买产品便宜。
 
    生物技术的蓝筹股指数，在2008年11月份下降了7%，而同期道琼指数下降5%，纳斯达克指数下降11%。事实上，2008年10～11月两个月，生物技术的蓝筹股已经下滑了17%。但这些公司的基本面和销售收入都是相当好的，跌势主要源于负面的市场大趋势，投资者信心不足。
 
    不过，在2008年12月，这些成熟的生物蓝筹股公司股票反弹了10%，而生物技术公司蓝筹指数在整个2008年度仅下跌了10%左右。相比之下，道琼指数下滑34%，纳斯达克指数下滑42%，充分体现生物技术企业强大的生命力和潜力。
 
    生物技术小公司面临的挑战仍然最大。2008年11月份，生物小公司指数下降13%，而自2008年9月份以来，该指数已经下滑了34%。370多家生物技术上市公司中，有54%的公司市值跌到了1亿美元以下。这些公司开始收缩战线、保存现金，以延长生命的着陆线。毫无疑问，人力资源是公司最大的开销，减员是无奈的选择，许多研究项目不得不暂时放入冷冻箱，以待资本市场的复苏。
 
    重组方面，据统计，2008年11月，已经有15家北美生物技术公司宣布重组，接下来的几个季度，这样的重组消息和名单可能会更多。
 
    不过，与以往重组的结果通常是“1+1=2”的叠加效应或“1+1=3”的协同效应不同，接下来我们将看到更多的“1+1=0.5”的叠减效应。因为这些公司的重组，多半是背后的投资者策划和驱动的，旨在集中双方的最佳资源和精力，主攻某个最有希望的、在临床上有突破和创造价值的项目，以便募集到新一轮的资金。而不这样做，可能两家公司都会破产。
 
    此外，IPO市场关闭也会促使反向并购兴趣增加。2008年反向并购已经成为部分公司融资的变通途径，取得了比较理想的效果，估计今年的行情将继续看好。反向并购的对象既可能是干净的上市壳公司，也可能是那些手中有钱，但临床试验失败失去方向走入死胡同的生物技术公司，需要通过反向并购来实现新的融资题材和成长热点。同时，给原来的VC和PE投资者带来退出的机会和渠道。
 
    生物技术产业界在2009年内将继续整合，真正运转的生物技术上市公司将从现在370家减少到250家左右。生物技术产业将保持与去年相同的融资水平，募集100亿美元的资金。尽管IPO市场仍然不被看好，但活跃的并购和研究开发合作将涉及300亿美元的资金盘子，为生物技术产业注入新的活力，生物技术产业的总市值将有望重回5000亿美元的水平。

来源：医药经济报