原料药企的绿色隐痛

原料药企的绿色隐痛

一直以来，环保因素都是我国原料药企业上市融资路上的一块短板。6月13日，浙江九洲药业IPO闯关失败，再次加重业内对环保的关注度。

　　根据公开资料，九洲药业是一家质地不错的原料药企业。其招股书称，此次拟募集资金6.5亿元用于川南原料药生产基地建设和高新技术研发中心技改项目。虽然其闯关创业板被否尚不清楚具体原因，但外界认为环保因素或是主要成因之一。九洲药业也坦承，2008年两家子公司因环保问题受到过处罚。

　　而今，原料药行业相继有企业陷入环保事件漩涡，使得产业资本在重新审视环保问题的同时，开始思考更深层次的发展命题。

　　融资火热　　

　　随着市场需求的回升，今年一季度，中国原料药进出口继续保持高速发展，进出口总额达70.23亿美元，出口额为53.63亿美元，同比增长31.31%。

　　“作为原料药生产和出口大国，目前发展瓶颈日益突出；另一方面，经过多年的原始积累，不少企业的产品技术、市场规模等要素已积淀了一定的基础，借力资本突破现有瓶颈是他们的普遍心理。”兴业证券研究所医药分析师王晞认为，市场需求的放量，增加了国内原料药企业的发展信心，因而药企不断向资本市场“抛媚”不难理解。

　　他还告诉记者，随着原料药产品逐渐从以中、低端市场为主向中、高端转型，不少原料药企业已经慢慢走向资本时代。

　　王晞的判断已有事实佐证。记者了解到，九洲药业是业内最大的卡马西平生产企业，虽说企业规模尚小，但其增长迅速，这刺激着九洲药业的资本情愫。而这并非个案。6月22日，国内最大的头孢抗生素侧链中间体生产商之一金城医药正式登陆创业板；6月24日，肝素钠原料药供应商河北常山生化药业闯关创业板；中间体4AA企业浙江新东港药业也在筹备上市事宜。

　　根据常山生化预披露的材料，拟发行2700万股，募集资金5.26亿元投入肝素系列产品产业化等2个项目，募投项目达成后产能将由400万支扩大到2400万支。

　　传统的原料药企业也是资本动作频频。同在6月，东北制药拟募集资金17.43亿元用于VC原料药异地改造建设项目。同一天，华北制药与英国思泰文康公司合资，计划两年内将华北制药生产的11个品种的新型头孢粉针药品投放欧盟市场，今后逐步扩展到其他产品。　　

　　共性难题　　

　　原料药市场的快速增长加速了企业的资本梦。但是，从过往的情况看，原料药企业步入资本殿堂多少会面临一些共同的命题。

　　上市环保核查就是一道难过的坎。九洲药业的上市路再次加深了人们对这一要素的理解。根据其招股书，九洲药业曾在2008年连续两次因废气排放超标而受到台州市环境保护局的处罚。2010年4月，因多项内容不符合环保要求，又被审批单位要求做相应的整改，4个月后才通过上市环保核查。

　　对于上市环评，刚刚加入泽熙投资的某医药分析人士表示，“在中小板、创业板上市的企业普遍存在辅导期环保问题补救的现象，这些企业基本上都是近十年发展起来的民营企业，初期因资金受限等因素导致环保意识薄弱。”正因为如此，浙江医药今年4月10日发生环境污染事件，海正之前也因环保问题引发轩然大波，这些环保危机折射出国内原料药行业身处产业链底端的尴尬。

　　另外，很多原料药企业的家族式管理结构也是市场心头的痛。比如九洲药业，在其第六次股权转让中以低价转让即将上市的股份共计340万股，两位受让人同为实际控制人的直系亲属，股权转让背后隐现家族企业特性。据记者查证，创业板212家企业中，有200家是家族企业。

　　“这很容易发生股权之争，给中小股东带来风险，如果不能解决好这些问题，上市后可能会引发投资失误等方面的风险。”有业内人士向记者表示。

　　事实上，未来中国原料药市场主要存在两大变数：一是新技术的革命；二是新产能加入。此外，原材料价格上涨和市场对成本的消化能力，也将成为影响原料药市场的重要因素。

　　“目前大部分原料药企业以规模求生存，融资多是解决扩产的现实问题，而真正用于突破性技术创新的投入却很少，这也是原料药企业共同面临的一大挑战。”王晞认为。　　

　　发展求解　　

　　一边是原料药企业蠢蠢欲动的资本运作欲望，一边是行业升级的重重壁垒，如何在资本路上长袖善舞成为摆在企业面前的待解难题。

　　以原料药大省浙江为例，当地多家原料药企都发生过较为严重的安全和环境污染事故，但之后的整治由于处罚力度较小，不少企业仍时有违规。有观点认为，“原料药行业求发展离不开环保的话题，结合现实，建议国家对原料药行业的污染问题给以高压态势，加大违规处罚力度，在产能结构、出口管理等方面严格把关，提高企业自身的竞争质量，这是国内原料药企业长远发展最需要的。”

　　环保部近期发布的《2011年国家重点监控企业名单》中，近70家制药企业被列入重点监控目录。国家也把原料药项目及其产品链扩建明确纳入产业结构调整指导目录的审批和控制范围。也就是说，环保能力将是决定企业是否被政策和市场淘汰的重要竞争力。

　　“创新一直是原料药企业相对薄弱的地方。目前产业资本非常看好有特色的原料药企业的成长性。特色原料药将有力地改变我国原料药的产业格局，促使原先‘大、笨、重’的产业结构，向着‘小、轻、优’的方向发展。”王晞认为。

　　记者也察觉到，誉衡药业日前决定投资建设自产特色原料药项目，并驱使大型生产商投资扩大它们的生产能力，而这恰恰成为加速中国原料药行业战略升级的一个刺激。

　　对此，有研究机构认为，制剂原料药自产化才是制剂企业降低成本、提高竞争力的必然选择。比如像海正、华海走高端路线，重视小品种的特色原料药研发，同时也鼓励原料药企业做强、做大原料药制剂。

　　“以产业链的延伸达到产业升级也是一个有力手段，印度很多企业就是走这样的发展道路，而这同样适合于中国企业。”上述分析人士最后补充说。

来源：医药经济报