“保守派”PE “激进派”VC
PE与VC的投资步调正发生微妙的变化，相比较而言，VC更愿意在医药领域进行长期投入
“就行业投资特性而言，PE更倾向于连锁或零售等快速消费品行业，而VC则主要关注生物技术、医疗健康等行业。”7月14日，创业投资与私募股权研究机构清科研究中心发布的《2010年第二季度中国私募股权投资研究报告》（下称报告）显示，截至2010年7月1日，共有32只可投资于中国内地的基金成功募集190.26亿美元，基金数量方面回升至2007年的历史高点，募集金额也已超过去年全年募资总额。报告同时显示，PE与VC对于医药领域的投资步调正发生微妙的变化。
创投走出市场低谷
“未来十年，中国将进入到老龄化社会，用药会有大幅度的增长需求，生物医药行业就是消费类的必需消费品，抓住消费就抓住了投资或财富。”深圳市同创伟业创业投资有限公司（下称同创伟业）管理合伙人丁宝玉在7月14日北京举办的“第十届中国创业投资暨私募股权投资中期论坛”上表示。
软银中国投资总监赵刚亦认为，在未来两三年，生物医药在中国将有一个比较明显的爆发期，这主要缘于3个方面：一是技术基础的积累，二是国家政策的引导，三是市场的需求正在逐步转化。赵刚坦承，医疗服务和生物医药技术这两个领域是软银中国未来两三年的重点投资方向。
清科报告数据显示，从PE方面看，在今年上半年发生投资交易75起，其中披露金额的65起交易共计投资22.71亿美元，投资活跃度较上年同期有大幅回升，但交易规模普遍偏小；退出方面，上半年共有41只私募股权投资基金从投资项目中实现退出，其中通过IPO方式退出39笔，股权转让方式退出2笔。
而同期VC表现统计，2010年上半年，中外创投机构新募基金共61只，其中新增可投资于中国内地的资本量为58.28亿美元。就投资而言，上半年共发生295笔投资交易，其中已披露金额的235笔投资总量共计15.87亿美元；从退出方面看，上半年共有136笔VC退出交易，其中IPO退出共123笔。
这显示出今年上半年VC投资总量大幅增加，环比小幅回调，而与VC相比较，PE投资规模正在逐步下滑，反映风投投资者对于国内私募股权投资市场仍持谨慎保守态度，单笔交易投资规模尚未恢复。
清科数据显示，2010年上半年，中国创投市场上共发生投资案例295起，其中披露金额的235起共涉及投资总额15.87亿美元；环比2009年下半年投资略有回头，降幅分别为1.0%和2.9%；但与2009年同期相比，则可看到中国创投市场正走出危机以来的低谷。
据丁宝玉透露，2003年深圳市曾做过一个生物医药行业调查，当时调查了约100多家企业，其中收入过亿、纯利润上千万者寥寥无几。持续跟踪发现，这些企业最近几年有了大幅增长。丁宝玉认为，从统计曲线看，2008年和2009年国家总投入很大，这与2009年、2010年和2011年3年针对医改的8500万元投入也有关，使得原来被认为很难达到一定规模的部分成长起来。
“站在投资的角度，资本也会去扶持创新，但可能只会投资创新后期。”丁宝玉认为，基金都有封闭期，不管是做VC还是PE，目标只有一个——未来这家企业上市，VC将这一时间定为3~5年之内。这是在投资大方向定下来后首先要判断的关键一条。
丁宝玉表示，目前生物医药行业新药开发耗时甚至多辄十几年，尤其是现在，审批环节更为严厉，加之新药认证到上市后表现等，到企业最终成熟，费时甚至可能超过风险投资整个基金的期限，因此相对而言，PE更倾向于连锁或零售等快速消费品行业，VC则更愿意在生物医药上进行长期投入。
资金充裕的短暂乱象
《医药经济报》记者在采访中了解到，相对于“保守派”PE而言，“激进派”VC目前热情高涨，国内外创投基金资金异常充裕。一方面，这对于投资生物医药领域资金规模及稳定性而言是利好，但另一方面却在VC行业内产生了PE倍数高涨的价格乱象。
据悉，得益于国家对于创投的政策扶持，目前国家有关部委成立了很多人民币基金，其中包括具有几十个亿元规模的渤海基金。一些民间资本和地方政府亦纷纷建立引导型基金。而除了官方统计的正规机构基金，目前还有很多由合伙人组成的GP和LP机构。
“受创业板、中小板等政策的刺激，内资和外资都开始成立PE基金，开始做创投。”高特佳投资集团执行合伙人黄青表示，前段时间创业板估值偏高，导致一级市场PE倍数高涨，在一些项目投资洽谈时经常会碰到“你们这些专业机构价格太高”的说法。但高特佳对此还是比较冷静的，不会盲从太高的价格。
黄青指出，现在人民币基金从数量和规模上看都越来越大。目前创业板、中小板几十倍PE，甚至上百倍PE，不管是内资还是外资都开始成立PE基金，开始做创投这一块。这对行业正规有序可持续性发展是有一些影响的。
“任何一个热度的背后多多少少都有一定的疯狂，或者说是盲目的资金在里面，会有一定的泡沫在里面，这是必然的，是经济规律。”黄青认为，关键在于这些泡沫随后怎么挤出去，这也是经济规律发展的必然趋势。经过洗牌，那些不正规的投资基金自然就会慢慢消失，存活下来的就是有实力的基金。
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医疗健康行业最吸引
医疗健康行业成为今年第二季度最大亮点，尤其是在VC市场上，融资活跃。
CVSource统计显示，二季度创业投资市场医疗健康行业投资案例与金额分别为12起和1.25亿美元，分别占第二季度VC投资总量的18%和31%。其投资金额所占比例已经超过制造业、互联网、IT等行业。其中，捷斯瑞医药公司表现活跃，分别于4月30日和6月8日获得第二轮和第三轮融资，共计1300万美元。投资机构中启明创投表现活跃，完成包括瑞尔齿科在内的3笔医疗健康行业投资。
医疗健康行业企业IPO数量同样突出，构成了对创投机构的直接激励。据CVSource统计，今年第二季度有106家中国企业通过全球资本市场上市，共融资126.96亿美元，其中医疗健康行业案例12起，融资31.68亿美元，在整个二季度IPO案例数量及融资金额中所占比例分别达到11%和19%。
大量医疗健康企业上市，显示出资本市场对该行业未来发展的乐观态度。据CVSource统计显示，从2006年开始，医疗健康行业融资规模突破性持续增长，并于2009年达到历史最高水平，全年融资案例数量为57起，规模高达11.25亿美元。2010年上半年，该行业融资案例数量为28起，融资金额3.99亿美元，仍保持了较大的投资规模。
此外，因退出渠道通畅，逐渐兴起的人民币基金也开始加大对医疗健康行业的投资。今年前6个月，中资机构已完成12笔医疗健康行业投资，总投资金额达1.44亿美元，占该行业同期VC/PE投资案例数量与金额的43%和38%。
来源：医药经济报
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