3月30日，大盘横向震荡，尾盘股指小幅收红，公布2009年年报的鑫富药业报收23.60元，下跌1.95%。原因一目了然，公司年报并无亮眼之处，每股收益仅0.15元。虽然市盈率高达1242.1倍，但鑫富药业仍不乏引发市场遐想之处。
三季报和年报显示，去年四季度，虽然农银汇理旗下2只基金、景顺长城、泰达荷银、长信金利旗下的各1只基金大幅减持了鑫富药业，但年报公布的前10名无限售条件股东中，基金持股的量却增加逾362万股。
超过千百倍市盈率却能吸引机构，可见主营化学原料药的上市公司虽然一度集体遭遇价格低谷和出口下滑期，但基于“投资于走出行业景气周期谷底的股票”这一资本市场不变的主题，一些精于周期研究的基金经理们还是提前做了布局。
来自健康网的监测数据显示，今年1月份以来，鑫富药业主营产品D-泛酸钙（VB5）的价格已开始有所回升。
业绩不佳仍有基金接盘
鑫富药业年报披露，报告期内，由于公司主导产品D-泛酸钙价格一直处于历史低位，对公司经营业绩产生了较大的影响。公司营业收入同比减少15.41%，主要是由于主导产品D-泛酸钙的价格同比下降42.31%；营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润同比分别下降45.94%、27.88%和47.51%，主要是由于营业收入下降所致，对医药保健品进行资产整合计提资产减值准备对年度利润也有一定的影响。
上述年报业绩显然低于预期。鑫富药业在2009年三季报中对全年业绩预测称，归属于母公司所有者的净利润比上年增减变动幅度在-20%~+10%之间。
鑫富药业当时还表示，2009年，公司克服国际金融危机等多重因素的影响，积极采取应对措施，及时调整市场策略，使得主导产品的销售量很快得到恢复并有所增长。尽管主导产品D-泛酸钙的销售价格始终处于历史相对低位，但由于公司强化成本费用控制，特别是在重庆子公司泛解酸内酯项目达到规模生产后，主要生产成本得到进一步降低，使得公司经营状况逐步好转。
2009年如此的业绩表现几乎没有影响基金重仓鑫富药业。去年四季度，虽有一些基金减持了鑫富药业，但立马有同益证券投资基金和长盛系基金等多只基金接盘，通过大幅增持鑫富药业股票而跻身前十大无现售条件股东的行列。年报显示，单同益证券投资基金持有鑫富药业492万股，长盛系2只基金则一起吃进约700万股。
景气度回升迹象隐现
基金为何逆市“吃进”鑫富药业股票筹码？来自健康网价格监测数据透露了部分原因。鑫富药业的主导产品D-泛酸钙的销售价格自2008年由高位回落，到2009年回到历史相对低位，整体出现了较大波动，目前已经初露走出低谷的迹象。数据显示，2010年1月份，D-泛酸钙虽然环比出口量仍下滑接近30%，但均价已经开始有所回升。
另外，国际上生产D-泛酸钙的巨头帝斯曼(DSM)因价格等原因关闭其苏格兰工厂生产线，加之原材料涨价等诸多因素，鑫富药业于今年3月16日宣布对D-泛酸钙的报价提高10%。
种种迹象表明，D-泛酸钙这一周期性产品的景气度自2010年以来正在逐步回暖。
记者注意到，鑫富药业2009年报业绩虽然同比仍是负增长，但比去年三季度业绩数据已经有所改观。2009年三季报中，鑫富药业该年前三季度业绩同比下降超过50%。此外，与此对应的是，日前已经有券商将鑫富药业2010年预测市盈率降至了50多倍。申银万国生物医药分析师甚至认为，若2010年D-泛酸钙均价上升到8~9美元，那么，鑫富药业每股收益将达到0.38~0.50元，有望同比增长150%~230%。
指标股同样被重仓
如果说化学原料药子行业中，市盈率超千倍的个股入选令人遐想，那么低市盈率个股被重仓也就在意料之中了。
就在鑫富药业公布年报的当周，国内化学原料药领域的另外两家低市盈率的上市公司新和成、浙江医药业公布了各自的2009年业绩。
这两家公司业绩同样因为受到金融危机影响、行业景气度下滑等因素，而出现了业绩增速放缓的情况。但是，透过年报可见，基金对新和成及浙江医药的喜爱程度丝毫不亚于对鑫富药业。
年报披露信息显示，新和成公司前十大股东中，3~8名竟然都是基金的天下。其中，华宝兴业系旗下3只基金大有“以团队作战”的态势重仓新和成。浙江医药前十大股东中也有一半是基金。
对此，莫尼塔医药行业分析师沙江认为，今年VE在保持价格稳定的基础上，还有可能往上走，这或是基金看好相关原料药股的原因。
而上海一位医药研究员则向记者表示，2010年化学原料药价格将出现分化，所有产品中，皂素有望成为全年的亮点。
时下，在出口形势尚未明朗的情况下，基金重仓高市盈率原料药股是否是最佳的投资，还有待时间的考验。
来源：医药经济报
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