业绩暴涨539.5%！背靠60亿大品种，东阳光药再起神话？

       8月26日晚，港股上市公司东阳光药发布2022年中期业绩公告：公司营收12.93亿，同比增长539.5%；毛利为9.607亿，同比增长853.1%。

       业绩起飞背后，离不开其核心产品可威（磷酸奥司他韦）颗粒与胶囊的“鼎力支持”：总销售额为10.059亿，同比增加1775.5%，占总营收的77.8%。

       自新冠疫情爆发以来，戴口罩等防疫措施的大幅推广，国内流感患者数量明显下降。直接导致治疗流感药物的企业，遭遇市场寒潮。

       特别是2021年上半年，中国流行性感冒发病数仅为16.01万例，这直接导致了东阳光药核心产品可威的需求断崖式下跌，业绩“一言难尽”。

       近两年来，大起大落的“过山车”剧情下，上半年业绩猛增539.5%的东阳光药，能否再起神话？

       靠天吃饭？奥司他韦神话再起

       奥司他韦是一种神经氨酸酶抑制剂，最早由吉利德公司开发、罗氏进行全球商业化，是世界上第 一种经批准的抗流感病毒 药物。

       2006年，东阳光药获得罗氏关于奥司他韦在中国的专利授权许可，该药实现国产化。

       特别是东阳光药拥有的可威颗粒独家剂型，在2008年获批上市后，成为市场上唯一一家获得生产批文的颗粒剂型。

       流感肆虐下，东阳光药奥司他韦在安全性和有效性及剂型方面的优势，迅速占领国内市场，业绩呈爆发式增长。

       据相关数据统计，2016年，东阳光药奥司他韦在中国公立医疗机构销售额为66,722万元，市场份额占85.54%；到2021年，销售额为90,449万元，市场份额高达95.88%（详见图1）。而2021年，原研罗氏仅为3,695万元，市场份额占3.92%。

       图1 东阳光药奥司他韦国内公立医疗机构销售额

       新冠肺炎爆发后，随着戴口罩等防疫措施的大幅推广，全球的流感患者数量急剧下降，包括东阳光药可威在内的流感用药，纷纷遭遇市场“寒潮”。

       特别是2020年，东阳光药的营业收入直线下跌62%，为23.48亿；到2021年营收9.14亿元，甚至抵不上五年前的9.42亿营收（详见图2）。

       图2 东阳光药近6年营收

       2022上半年，随着疫情防控措施的常态化，国内经济发展持续回暖，人们生活逐渐正常化，抗流感药物再次流行起来。

       加之南方多地城市爆发流感，多个省市发热门诊患者“爆棚”，神药奥司他韦再次“出马”，销售份额直线上升，而东阳光药的业绩暴涨539.5%正是得益于此。

       能否凭借胰岛素，王 者归来？

       受疫情、流感等影响大起大落的“过山车”剧情下，背靠奥司他韦的东阳光药，业绩显得有些无奈。

       何况，后来者蜂拥而至。

       据统计，目前国内奥司他韦申报厂家高达75家。

       在国内，共有22个国产批号，8个进口批号，涉及东阳光药、上海中西药业、石药集团、科伦药业、倍特药业、齐鲁制药、博瑞制药等。

       除原研外，一致性评价（含视同）的品规数量已达到20个，包括科伦药业、石药欧意等，奥司他韦的“后来者”蜂拥而至。

       叠加，在刚刚结束的第七批国采中，奥司他韦胶囊超10家企业竞标，最低报价0.99元/片，产品利润急剧缩小。

       仅凭奥司他韦，东阳光药显然不能神话再起。下一步，路在何方？

       一直以来，东阳光药的研发管线关注于四个治疗领域：感染、心血管、肿瘤和代谢。

       图3 东阳光药产品线

       图片来源：东阳光药官网

       据年报披露，2022年上半年，东阳光药在内分泌及代谢疾病领域取得了重要突破。

       在内分泌及代谢疾病领域，东阳光药致力于胰岛素产品的研发，具有完整的胰岛素产品线规则，涵盖第二代和第三代胰岛素。

       图4 东阳光药胰岛素产品管线

       图片来源：东阳光药2022半年报

       其自主研发的胰岛素系列产品，包括重组人胰岛素注射液、甘精胰岛素注射液已获上市；门冬胰岛素注射液、门冬胰岛素30注射液及精蛋白重组人胰岛素注射液（预混30R）正处于境内生产注册审评阶段。

       为了进一步丰富在糖尿病领域的产品管线，东阳光药收购了多个糖尿病治疗药物，焦谷氨酸荣格列净及利拉鲁肽正处于三期临床阶段。

       不过，在第六批国采（胰岛素专项）已经进行的背景下，国内胰岛素市场竞争已经十分激烈。

       降幅最大TOP3里，门冬胰岛素降幅为72%，正是为东阳光药在研品种。

       胰岛素集采下，东阳光药的二代、三代胰岛素的命运还未可知。