涨价或见顶 维生素企业风头恐难持续

      在上半年的产品涨价风潮中，维生素生产企业无疑是大受其益的一个群体。然而，有原油大跌及大宗商品牛市谢幕的前车之鉴，在经济增速放缓导致消费不振的局面下，维生素这种周期性极强的大宗原料药，想要独善其身是没有可能的。尽管相关生产企业三季度甚至全年业绩仍将大幅增长，但其高增速能否保持已经打上了一个大大的问号。
      受益于去年以来原料药大涨影响，浙江医药和东北制药今年股价涨幅远远超过大盘。两公司已预计前三季度净利润将分别同比增长10357.15％～11983.4%和700％～800％，在所有已经对前三季度业绩进行预报的公司中排名第一和第九。
       不过，分析人士戏称这种涨价导致的业绩大增为 “今朝有酒今朝醉”。他们表示，原料药市场经常出现一种循环，一旦价格上涨，生产企业就纷纷扩产致使产能过剩，市场价格开始下滑，随后生产企业又减产甚至退出，于是原料药市场又出现了供不应求的局面。
      目前，原料药价格虽然没有大跌，但或许已经接近顶峰，去年维生素价格的暴涨趋势已不复存在，因此这些受益于产品价格大涨的公司，这种业绩高增长未来难以保持。
      与之相呼应的是，昨日浙江医药和东北制药等维生素涨价受益股均以跌停收盘。
浙江医药 价格变化主导利润
      上半年，浙江医药（600216，收盘价12.54元）实现净利润4.17亿元，同比增幅达11153.97%。公司预计前三季度将实现净利润6亿～7亿元，同比增长10357.15％～11983.4%，在已预测三季度业绩的公司中增幅排名第一。
       半年报显示，上半年公司抓住主导产品VA、VE、VH价格回升、销售增加的有利时机，整体盈利水平大幅上升，完成营业收入20.4亿元，实现净利润41707.29万元，分别较去 年 同 期 增 长 101.89% 和11153.97%，每股收益达到0.93元。
      不过，公司董事会也指出，下半年影响企业盈利的不利因素仍然存在。如:通胀加剧后能源、原材料和人工等成本不断提高，客户对公司提价后新的产品价格的接受程度以及持续时间不能确定，存在产品价格继续波动的风险。
      有业内人士认为，未来VE价格变化将主宰公司利润。因为上半年公司业绩爆发式增长来源于产品VE价格的大幅上涨，目前公司合成VE产品营业收入占公司营业总收入70%，贡献毛利占公司总毛利73%，成为公司业绩的主要支柱。
      去年以来，公司股价随着VE价格上涨而远超大盘，但由于VE是价格变化周期性很强的大宗原料药，当VE价格进入下行周期时，公司业绩也将失去支撑。近期维生素类上市公司股价已连续暴跌，昨日多只维生素股尾市跌停。
      有券商行业研究员指出，目前VE价格或许已触及“天花板”，而公司目前股价仍处高位，未来一旦VE价格回调，短期内并无其他业务足以支撑它的业绩和股价。
东北制药 VC产品毛利陡增
      由于受益于维生素价格不断上涨，东北制药（000597，收盘价9.14元）上半年实现营业收入24.07亿元，同比增长19.36％；净利润1.4亿元，同比暴增715.70％。公司已预计前三季度净利润同比将增长700％~800％。
      今年1～6月，公司维生素C产品销售收入达7.15亿元，同比增长107.05％；毛利率高达59.40％，同比提高53.7％。
      公司董事会指出，报告期公司主导产品维生素C出口份额居世界首位，在技术、成本、质量上具有较明显优势。公司其他重点原料药的收入增长都在30%以上，规模位居全球前三甲的吡啦西坦、左卡尼汀、氯霉素等在报告期内也呈现稳定增长。
      可见，东北制药上半年业绩大幅提升的主要原因是维生素C原料药等主导产品售价上涨，毛利率显著提高导致。而其股价的变化也将随着维生素行业周期的变化而完成一轮牛熊交替。

 来源：每日经济新闻